配当から転換点まで: 電子タバコ業界における 3 つのブームと 3 つのクリアランス-

過去 10 年にわたり、中国の電子タバコ業界は次のような奇跡のビジネス サイクルを経験してきました。{0}
無名から大衆起業家精神へ、資本の熱狂から規制強化へ、輸出利益から世界的な警戒へ。
裕福になった人もいれば、失敗した人もいます。
この 10 年にタイトルを付けるとしたら、次のようになります。
「3 つの恩恵と 3 つの危機が、電子タバコ業界全体の成長と運命を構成します。」{0}}
01 最初の恩恵: 政策無効の「ワイルド・ゴールド・エイジ」(2014-2018)
それは「天井のない時代」でした。
電子タバコ業界は米国から棚ぼた的な恩恵を受けたばかりで、中国のサプライ チェーンは一夜にして目覚めました。-
深センと東莞は「世界の電子タバコ工場」となり、数え切れないほどの工場が海外から注文を受けました。{0}
規制も税負担も割り当てもありませんでした。
電子タバコの製造コストは 1 本あたり数ドルかかり、海外では数十ドルで販売される可能性があります。{0}
その時代には、最も速いものを模倣し、最も速いものを提供できる人は、一夜にして金持ちになるでしょう。
これは、ブランドではなく機会に依存する「電子タバコの人々の富に関する神話の第一弾」-でした。-しかし、業界の狂気の絶頂期に、危機の種は静かに蒔かれました。製品の安全性に関するインシデントが頻繁に発生しました。激しい均質化競争。消費者教育の欠如。規制の遅れ。
そのため、業界は巨額の利益の真っ只中にパニックを引き起こしていた。
「いずれ規制されるだろう」と誰もが知っていたが、誰も止めようとはしなかった。チャンスの風に乗って走る方が、反省するよりも有益だったからです。
02 第二の恩恵：資本が後押しする「ユエケ時代」（2018～2021）
2018 年、業界は - RELX Yueke という名前に変わりました。
この会社は設立されてから 3 年も経たないうちに、電子タバコを「組立産業」から「消費者ブランド競争」に変えました。{0}
それ以来、電子タバコは「ファッショナブルでブランド化された」外観を持つようになりました。{0}
資本側は応じた。
Sequoia、Source Code、IDG などのベンチャーキャピタルファンドが参入し、数百の新しいブランドが深センに誕生しました。
わずか 2 年で、業界全体が「チャネル爆発 + 資本評価爆発」の黄金期に突入しました。
雨後のタケノコのように店が増え、通りには電子タバコ店が 3 ～ 5 軒見つかりました。{0}
起業家たちは自分たちが「次のXiaomi」を構築していると信じていた。
投資家はこれが「世界的な消费升级の新たなブルーオーシャン」であると固く信じていた。
2021 年まで、Yueke は株式を公開しました。
その市場価値は一時300億ドルにまで高騰し、世界で最もまばゆいばかりの新たな消費神話となった。
しかし、その神話はやがて現実によって打ち破られることになる。
その年の後半に、国家タバコ局は征服要求意见草案-を発表しました。
電子タバコは正式にタバコ管理に含まれ始めました。{0}
資本ブームは突然止まり、
投資家は撤退し、店舗は閉店し始め、成長モデルは一夜にしてリセットされた。 2 番目の恩恵は規制文書によって終わりましたが、同時に業界全体の最初の真の覚醒も始まりました。
03 第三の恩恵：海外進出の「脱出時代」（2021年～2023年）
国内規制が行われ、味が制限されると、
電子タバコ会社は総じて「海外展開による生き残り」を選択しました。東南アジアから中東、ヨーロッパからラテンアメリカまで、
中国の電子タバコ ブランドは、ほぼ世界市場全体をカバーしています。{0}この恩恵は次の 2 つの現実から生まれました。
海外市場の規制は遅れている。中国のサプライチェーンの効率性は比類のないものでした。
海外企業の第一陣は巨額の利益を上げた。
中東のエージェントは一度に数百万本のタバコを注文した。
電子タバコは TikTok、Shopee、Amazon でベストセラーになりました。{0}
「海外展開すれば莫大な利益が得られる」が業界のキャッチフレーズとなった。
しかしすぐに、第 3 の危機が静かに到来しました。 2023年以降、英国、フランス、オーストラリア、米国は規制を強化し始めている。

税率は上昇し、輸入許可は制限され、チャネルのコンプライアンスコストが増加しました。
2024年から現在まで、「灰色輸出品」は徐々に押収されてきた。
世界的な規制が強化され、海外の神話は持続不可能になった。
そして、ブランドを確立できなかった企業は、再び泥沼の価格競争に戻らざるを得なくなった。配当が消えた後、市場で生き残った人々に残されるのは、さらなるチャンスではなく、より困難な問題です。
「スピードで勝てなくなったとき、他に何を頼ることができるでしょうか？」
04 ３つの危機の本質 「機会ロジック」から「システムロジック」へ
これら 3 つの配当と 3 つの危機を見ると、その背後に重要なルールが隠されています。
あらゆる業界の好況は「外部配当」に基づいています。
あらゆる崩壊は企業内の内部システムの欠如の結果として起こります。
過去 10 年間、電子タバコ業界は「速い」ことでほぼすべてを勝ち取ってきました。{0}
製品開発も早く、チャネルの獲得も早く、収益化の実現も早い。
しかし、外部配当がなくなると、企業にとって「速い」ことが最大の制約となる。
現状の問題は「チャンスがあるかないか」ではなくなり、
ただし、「システムがあるかどうか」:
コンプライアンスの枠組み内で効率的に業務を遂行できるのは誰か。ブランドの普及が制限されている状況で誰が認知度を高めることができるのか。変動の中で複合的な成長を達成できる人。
これはまさに、業界が-長期​​価値の時代に入ろうとしている「第 4 段階」です。-。
05 未来に向けて: 迅速な配当から長期的な価値へ-
電子タバコ業界は成熟を迫られています。-
規制の強化、資本の後退、世界的な政策の強化などにより、企業は「オポチュニティ・ビジネス」から「システム・ビジネス」への変革を迫られています。
未来の勝者はもはや「行動が早い人」ではありません。
しかし、「安定したシステムを持っている人」: 戦略的なシステムを備えている: 規制のリズムとカテゴリーの傾向を確認できます。ブランドシステムで: 文化と信頼を頼りに、広告のない時代を生き抜く。真に安定・安全で消費電力が持続する製品を生み出すことができる製品システム。組織システムとは、会社を上司ではなく仕組みで運営することです。
これは「利益追求思考」から「価値思考」への進化です。{0}
活気はありませんが、より長く続きます。-
結論: 3 つの配当は時代が与えたチャンスです。
３つの危機は時代が求めるコストだ。
今日の電子タバコ業界は、もはや「速く走った者が勝つ」というゲームではありません。
しかし、「より長く生き残ることができる人が勝つ」という慣習があります。
配当が消えたとき、それが企業にとっての本当の出発点です。
サイクルを理解し、システムを構築し、長期的な価値を生み出す--
これらが今後 10 年間の電子タバコ業界の答えです。{0}